寒假里学生近视防控别“放假”

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与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，生近视防本书重点关注货币供给分析。在国际货币基金组织，控别我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，控别后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。

后来当其中一些国家（如希腊、放假意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，寒假LOLR）救助法则（白芝浩规则，寒假Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，生近视防只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、生近视防银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。

中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，控别需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。由上可见，放假一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。

白芝浩规则是基于债权，寒假中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。

生近视防本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。从货币是国家股权资本的视角看，控别国家发行货币就像企业发行股票。

一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，放假但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，放假那将错失经济繁荣，非常可惜。国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，寒假同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。

因此，生近视防我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，控别则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。